坂道美流封神之作

责任编辑：陈志杰原标题：减税降费让企业活力更强（锐财经）上半年，中国经济交出了一份亮眼的成绩单。其中，数据显示，今年1—6月，全国累计新增减税降费11709亿元，其中减税10387亿元。与此同时，全国一般公共预算收入107846亿元，同比增长仅为3.4%。对此，分析人士指出，面对外部不确定性及经济自身转型升级带来的下行压力，中国没有选择“强刺激”政策，而是扎扎实实推进供给侧结构性改革，通过简政放权、减税降费为企业减负松绑，促进创业创新活力的释放。随着减税降费进一步深入，中国经济活力将会变得更足。

情形二是ROE下行，经济衰退，但是央行为了对冲，大规模的采取货币和信用的扩张，导致企业融资变得非常容易，且由于实体经济投资回报率过低，企业不会将融来的资金进行实体经济的投资。向前看，首先，在“ROE和业绩的展望”部分，我们已经判断，ROE的下行周期刚刚开始，因此我们基本可以排除情形一中，由于ROE上行，带来的企业部门货币资金增速的提升。

一方面，企业部门ROE继续维持高位，企业赚钱能力不错，虽然资本开支会增加，但“斜率”不会太陡峭，因为企业刚刚从寒冬中走出来并且有严格的供给侧改革限制。另一方面，在去杠杆的背景，货币政策相对稳健，不会大幅放水，也不会继续收紧。综合两方面考虑，2018年企业部门货币资金增速会下降，但并非断崖式，因此相应地，A股市场以区间震荡为主，这是我们当初给出的几个结论和判断依据。

6月7日，小米首次递交了CDR发行申请。但6月19日，小米发文称，公司经过反复慎重研究，决定分步实施在港交所和境内的上市计划，即先在港交所上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。7月9日，小米集团在港交所上市，但开盘即破发，开盘价16.6港元，较17港元的发行价下跌2.35%。

②贷款政策的倾斜。从上文对货币政策的总结可以看到，在今年中小企业经营风险、流动性风险暴露的情况下，货币政策已经明显倾斜。当然，更多是针对成长型企业而非传统企业。但政策意图到实际效果往往还有一段距离。传统信贷的主要来源——银行在过去的运行中习惯同政府部门、国企打交道，中小企业较难获得银行贷款，而因此转向价格更高的非标、质押等。目前虽然政策态度明确，但金融机构的实际操作仍存在惯性，于是我们目前仍没能看到民企流动性的显著改善。下一阶段仍需进一步观察政策如何引导，以及实际效果和潜在风险（比如近期提出的“一二五”目标）。

对此，联想控股执行董事兼总裁朱立南也承认，收购这家银行有助于联想控股减少在资产结构上对单一业务的依赖。值得一提的是，港股上市三年之后，联想控股已经开始酝酿各个子业务独立上市。目前，联想控股金融服务板块下的拉卡拉，已经递交了上市申请。而正奇金融、佳沃也有此打算。未来，卢森堡国际银行也有独立上市的目标。